19年收购天鹏电源，聚焦动力工具电池。蔚蓝锂芯的前身澳洋顺昌成立于2002年，起家业务为金属物流配送，于2008年在深交所上市。2019年，公司实现对天鹏电源的全资收购，2020年底公司正式更名蔚蓝锂芯，突出新能源业务特点，做大做强锂电池业务。
21年全球电动工具出货25.5亿颗，预计到25年将达到49.3亿颗，CAGR=18%。从下游应用来看，欧美为电动工具的主要市场，约占全球需求量的70-80%。全球电动工具厂商以TTI、博世、史丹利百得、牧田这4家为主，占全球一半以上的市场份额，竞争格局也较为稳定。
电动工具电池国产替代加速，蔚蓝锂芯全球市场份额第二。从电动工具电芯的竞争格局来看，日韩品牌三星SDI、LG装机份额出现下滑趋势，为国产圆柱电池快速发展提供机会，加速替代进口。蔚蓝锂芯从2019年占装机总额的9.9%提升到2020年的15%，已达到全球市占率第二的水平。
持续开拓电踏车、吸尘器、便携式储能等下游场景，第二成长曲线打开公司增长新空间。公司在电动工具领域已经成为行业龙头，后续将有望持续进行产品创新拓展，开拓电踏车、吸尘器、便携式储能等多个新应用场景，为公司的长期成长打开新空间。电踏车等应用场景所使用的电池性能要求更高，产品售价和盈利会更好。
公司具有量利齐升的逻辑：量的维度，公司和下游头部客户深度合作签订长单，公司产能快速扩产下，销量高增长可期。盈利的维度，公司高倍率和21700型号产品出货占比提升，产品均价和盈利有增长预期。公司客户结构优质，已成功导入全球前4大电动工具厂商，其中和史丹利百得22-24年签订6.5亿颗左右的长单，和博世22年8700万颗的订单。我们预计公司21-23年底电芯产能将分别达到7/13/19亿颗，产销有望持续高速增长，在全球市场的份额将进一步提升。从产品结构来看，公司18650型号的高倍率电芯及21700型号电芯产品陆续投放，在产品结构的比例有望持续提升，从而带动公司产品均价和盈利向上。
